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2025년 정부 셧다운으로 발생한 인플레이션 데이터 공백을 뉴욕 연준의 MCT(다변량 근원 추세) 모델로 복원한 결과, 시장의 낙관론과 달리 기저 물가 압력은 강화됨.
11월 데이터에서 보인 물가 둔화는 셧다운에 따른 통계 수집 지연 및 노이즈가 반영된 일시적 착시 현상으로 판명됨.
2025년 말 기준 미국 인플레이션의 실질적 추세는 2.83%로, 9월(2.55%) 대비 오히려 상승하며 연준의 목표치(2%) 달성이 여전히 험난함을 시사함.

2025년 미국 수입 관세율 급등(평균 2.6%에서 13%로 상승)에 따른 경제적 비용의 약 90%를 미국 내 기업과 소비자가 부담한 것으로 분석됨.
해외 수출업자가 가격을 낮춰 관세 비용을 흡수하기보다 미국 수입업자가 인상분을 그대로 수용하며 수입 물가 상승으로 직결됨.
관세 정책이 실질적으로 미국 내 가계의 구매력을 저하시키고 기업 마진을 압박하는 ‘공급측 인플레이션 충격’으로 작동하고 있음을 시사함.

필립스 곡선(PC)은 사멸하거나 평탄해진 것이 아니라, 실업률 대신 기업의 실제 한계 비용(Real Marginal Cost)을 투입할 경우 매우 가파르고(Steep) 강력한 인플레이션 설명력을 보유함.
기존의 출력 갭(Output Gap) 기반 모델이 평탄하게 나타난 이유는 실물 경기와 기업 비용 간의 연결 고리가 약했기 때문이며, 실제 인플레이션 변동성의 70%는 생산 비용 변화로 설명 가능함.
왜 지금 중요한가: 최근의 고물가 고착화와 공급망 충격 이후 연준의 정책 대응 함수가 단순 고용 지표를 넘어 기업 비용 구조와 가격 전가 빈도에 더 민감해질 것임을 시사함.

인플레이션은 비용 충격의 크기에 비례하여 선형적으로 반응하지 않으며, 충격이 임계치(연간 약 20%)를 초과할 경우 필립스 곡선의 기울기가 급격히 가팔라짐.
대규모 공급망 교란이나 에너지 가격 급등 시 기업들이 가격 변경 빈도를 늘리는 상태 의존적 가격 설정(State-dependent pricing) 매커니즘이 작동하며 물가 상승을 가속화함.
인플레이션의 상방 및 하방 변동성이 과거 저물가 시대의 선형적 모델 예측치보다 훨씬 빠르고 강력하게 나타날 수 있음을 시사함.

미국 가계부채가 18.8조 달러에 도달한 가운데, 저소득 지역(Quartile 1)의 모기지 연체율이 2021년 0.5%에서 2025년 말 3.0%로 급등하며 가계 건전성 양극화가 심화됨.
전체 모기지 연체율(1.3%)은 역사적 평균 수준이나, 지역별 실업률 상승 및 주택 가격 하락과 결합된 저소득층의 금융 취약성이 임계점에 도달하고 있음.
Why now: 신용카드와 자동차 대출에 국한되었던 연체 압력이 모기지로 전이되며, 고금리 지속에 따른 실물 경제 하단의 균열이 가시화되는 시점임.

미국 내 은행은 레포(Repo) 시장의 유동성 부족을 메우는 최종 공급원 역할을 수행하나, 운영 구조상 금리 변화에 극도로 비탄력적으로 반응함.
시스템 내 준비금이 감소함에 따라 유동성 공급 주체가 MMF에서 은행으로 전이될수록 레포 금리의 돌발적인 변동성 확대 및 여타 단기 자금 금리와의 괴리 현상이 심화됨.
연준의 양적긴축(QT) 지속으로 지준 수준이 낮아진 상황에서, 은행의 유동성 관리 관행이 시장 안정판 역할을 저해하고 있음을 지적함.

1970년대 대인플레이션의 근본 원인은 오일 쇼크와 같은 외부 공급 충격이 아니라, 브레튼우즈 체제 붕괴 이후 연준의 과도한 통화 팽창과 정책적 오판에 있음.
당시 연준은 물가 상승을 통화 정책의 결과가 아닌 ‘특수 요인(비용 인상)’으로 치부하며 고용 부양에 집중했으나, 이는 결국 인플레이션 기대 심리 고착화와 스태그플레이션으로 이어짐.
현재의 인플레이션 대응 국면에서도 중앙은행이 외부 충격 핑계(Excuses)에 매몰되어 통화 긴축 고삐를 섣불리 늦출 경우, 1970년대식 ‘Stop-and-Go’ 실패가 재현될 위험이 높음.
Why now: 금리 인하 시점(Pivot)을 저울질하는 현 시점에서, 공급망 완화에 안주하지 말고 통화량과 실질 금리의 적정성을 재점검해야 한다는 경고임.

글로벌 원유 시장은 비OPEC 국가의 증산으로 인해 2026년에서 2027년 사이 일평균 190만 배럴의 대규모 공급 과잉 국면에 진입할 것으로 전망됨.
미국 원유 생산은 리그(Rig) 수 감소에도 불구하고 기술 혁신과 효율성 개선에 힘입어 일평균 1,350만 배럴 이상의 높은 수준을 유지하며 하방 경직성을 확보함.
에너지 산업의 투자 및 고용 감소가 미국 GDP 성장에 미세한 하방 압력(0.06%p)으로 작용하고 있으나, 공급 과잉에 따른 에너지 가격 하락이 전반적인 물가 안정에 기여하는 국면임.

멕시코 경제는 2025년 3분기 일시적 위축(-0.2%)을 극복하고 4분기 1.2% 성장하며 기술적 반등 및 회복 국면에 진입함.
견조한 내수(서비스업/고용)와 제조업 수출 회복이 성장을 견인하고 있으나, 근원 인플레이션 반등으로 인해 통화 긴축 기조가 예상보다 장기화될 가능성이 높음.
미국 경기 연착륙 기대와 맞물린 멕시코의 제조 공급망 역할 강화 및 고금리 유지 환경은 신흥국(EM) 자산 배분 전략에서 멕시코의 상대적 우위를 지지함.

2025년 텍사스 고용 시장은 전년 대비 정체되며 둔화되었으나, 2026년 1월 기업 전망 지수(TBOS)가 제조업과 서비스업 모두에서 강력한 반등을 기록하며 경기 재가속 신호를 보냄.
텍사스 소비자물가(CPI) 상승률이 1% 초반대에 머무는 가운데 임금 상승률이 3.9%를 기록하며 가계의 실질 구매력이 2024년 중반 이후 지속적으로 개선되는 양상임.
미국 경제의 선행 지표 역할을 하는 텍사스에서 물가 안정 속 경기 심리 회복이 포착됨에 따라 미국 전체 경제의 연착륙(Soft Landing) 시나리오가 강화됨.