willouu insights

[00:00]: 본 방송은 정보 제공을 목적으로 하며 투자 권유가 아닙니다.
[00:05]: 투자의 책임은 전적으로 청치자 본인에게 있음을 알려드립니다.
[00:10]: 2026년 새해 첫날인 오늘, 저희가 분석할 데이터들은 시장의 방향성 자체보다는
[00:17]: 연말 자금 시장의 압력과 자산 간의 구조적 순환이라는 두 가지의 상충되는 신호가
[00:24]: 현재 포트폴리오에 어떤 의미를 갖는지 점검하게 합니다.
[00:28]: 2026년을 시작하면서 자료들을 쭉 살펴보니까
[00:32]: 어… 마치 시장이 저희에게 완전히 다른 두 개의 얼굴을 보여주고 있는 것 같습니다.
[00:39]: 다른 두 개의 얼굴이요?
[00:41]: 네, 한쪽 얼굴은 아직 괜찮다고 웃고 있는데
[00:44]: 다른 한쪽은 보이지 않는 곳에서 균열이 생기고 있다고 속삭이는 듯한 그런 느낌이랄까요?
[00:50]: 아, 아주 정확한 비유입니다.
[00:52]: 실제로 한편에서는 실질 임금 상승처럼 경제 펀더멘터리 견구하다는 데이터가 나오고 있거든요.
[00:58]: 그렇죠. 기술적 지표도 강세를 외치고 있고요.
[01:02]: 맞습니다. 그런데 다른 한편을 보면 금융 시스템의 가장 깊숙한 곳,
[01:07]: 그러니까 자금 시장에서는 스트레스 신호가 켜지고 있고
[01:11]: 또 자본이 전통적인 금융 자산을 떠나서 금 같은 실물 자산으로 이동하는 그런 거대한 흐름도 감지되고 있죠.
[01:17]: 바로 그 지점입니다.
[01:19]: 그래서 오늘 저희의 목표는 이 시장의 두 얼굴 뒤에 숨겨진 진짜 모습을 한 번 파헤쳐보는 겁니다.
[01:27]: 이 상반된 신호들이 각각 무엇을 의미하는지 또 이 둘이 충돌하는 지점에서 어떤 기회와 위험을 읽어야 할지 차분하게 분석해 보겠습니다.
[01:37]: 그럼 먼저 시장의 밝은 얼굴부터 살펴볼까요?
[01:40]: 거시경제 배경을 보면 소비가 여전히 튼튼하다는 증거가 뚜렷합니다.
[01:45]: 첫 번째 차트가 바로 그 점을 보여주는데요.
[01:47]: 네, 이게 평균 시간당 임금, AHE의 6년 누적 성장률입니다.
[01:52]: 보니까 약 30% 정도 성장했네요.
[01:54]: 그런데 같은 기간 소비자 물가지수 CPI 상승률은 26%를 기록했고요.
[02:00]: 네, 바로 이 지점이 현재 경제의 연착륙 시나리오를 지지하는 가장 강력한 근거입니다.
[02:07]: 그동안 인플레이션 때문에 월급이 올라도 실제로는 손에 쥐는 눈이 줄어드는 느낌이었잖아요.
[02:13]: 맞아요, 다들 그렇게 느꼈죠.
[02:15]: 그런데 이 데이터는 그 추세가 역전돼서
[02:18]: 이제는 임금 상승이 물가 상승을 앞지르기 시작했다는 걸 의미합니다.
[02:22]: 사람들의 실질적인 구매력이 회복되고 있다는 뜻이죠.
[02:26]: 그렇군요. 결국 사람들의 지갑이 두둑해지고 있으니
[02:29]: 연준이 그렇게 공격적으로 금리를 올렸음에도 소비가 급격하게 무너지지 않고
[02:34]: 버텨주는 힘이 되고 있다. 이런 해석이 가능하겠네요.
[02:37]: 맞습니다. 이 강력한 소비가 경제의 전체의 완충 역할을 해주고 있는 셈입니다.
[02:42]: 따라서 포토포리오 관점에서는 소비제 관련 섹터가 예상보다 더 강한 회복 탄력성을 보일 수 있다는 점을 시사합니다.
[02:49]: 다만 앞으로 노동시장이 좀 냉각되면서 이 격차가 다시 좁혀질 가능성도 계속 지켜봐야겠고요.
[02:56]: 물론입니다. 그 부분이 중요한 관점 포인트가 될 겁니다.
[03:00]: 알겠습니다. 소비제의 힘은 여전히 강하다. 이게 첫 번째 이야기군요.
[03:05]: 그런데 다음 차트를 보면 상황이 조금 더 복잡해집니다.
[03:09]: 안드레아스 스테노가 만든 미국 경제 체제 모델인데
[03:12]: 인플레이션, 성장, 유동성 이 세변수가 각기 다른 방향으로 움직이고 있어요.
[03:18]: 네. 이 모델이 현재 상황이 묘묘함을 잘 포착하고 있습니다.
[03:22]: 2025년 10월을 기점으로 인플레이션이 다시 높아질 확률은 0%로 떨어졌습니다.
[03:27]: 0%요?
[03:28]: 네. 명백한 디스 인플레이션. 즉 물가 상승 압력이 둔화되는 국면에 진입했다는 신호죠.
[03:34]: 반면에 경제 성장 확률은 한 0.3 정도로 낮은 수준에 머물러 있습니다.
[03:39]: 기대감은 여전히 약하다는 뜻이군요. 그런데 재밌는 건 유동성 확률이 0.7 이상으로 아주 높게 유지되고 있다는 점이에요.
[03:48]: 인플레이션은 잡혀가고 성장은 주춤하는데 시장의 돈을 계속 풍부하다.
[03:53]: 이게 직관적으로 잘 와닿지 않는데요.
[03:56]: 아주 좋은 질문입니다. 그게 바로 현재 중앙은행의 딜레마를 보여주는 거거든요.
[04:01]: 지금의 유동성은 중앙은행이 의도적으로 공급을 늘려서라기보다는
[04:06]: 이전에 풀렸던 막대한 자금이 갈 곳을 찾지 못하고 단기 금융시장에 머물러 있기 때문입니다.
[04:12]: 아…
[04:13]: 동시에 성장이 둔화되니까 중앙은행 입장에서는 인플레이션을 잡겠다고 더 강하게 돈줄을 조기보다는
[04:19]: 경기 방어적으로 정책의 무게중심을 옮길 가능성이 높아지는 거죠.
[04:24]: 아하! 인플레이션은 잡혔지만 성장도 약하니 섣불리 유동성을 흡수하기는 어렵다라는
[04:30]: 중앙은행의 고민이 반영된 결과로군요.
[04:33]: 정확합니다.
[04:34]: 그래서 이 조합은 구조적으로 책권 같은 장기 듀레이션 자산의 유리한 환경을 제시하고 있습니다.
[04:40]: 인플레이션 위험은 줄고 향후 경기가 더 둔화되면 금리 인화 가능성이 높아지니까요.
[04:46]: 그렇다면 앞으로 이 모델에서 성장 확률 지표가 바닥을 다지고 반등하는 시점이 중요하겠네요.
[04:53]: 바로 그 시점이 방어저린 포트폴리오에서 주식 같은 위험 자산으로 비중을 옮길 것을 고려해 볼 만한 중요한 변곡점이 될 것입니다.
[05:01]: 알겠습니다.
[05:03]: 자 이제부터는 돈의 큰 흐름, 즉 거대한 자본이 어디로 움직이고 있는지를 보면서 이야기의 다른 한쪽 면을 살펴보겠습니다.
[05:11]: 여기서부터 오늘 이야기의 핵심적인 충돌이 시작되는 것 같습니다.
[05:15]: 그렇습니다.
[05:16]: 루크그로맨이 제시한 자본 순환 지표에 보면
[05:19]: 이건 단순한 경기 사이크를 넘어서는 거대한 최재 전환의 가능성을 시사하고 있거든요.
[05:25]: 최재 전환요?
[05:26]: 네. 이 지표가 최근 최대치인 12점 만점에 도달했습니다.
[05:31]: 역사적으로 이런 수준에 도달했던 건 1930년 대공항 직전, 1972년 브레톤오즈 최재의 붕괴직후 그리고 2002년 닷컴법을 붕괴직후 같은 중대한 변곡점 들이었습니다.
[05:44]: 와, 1930년, 72년, 2002년이라니 정말 역사적인 격병기이들이었네요.
[05:50]: 그렇죠. 이 지표가 최고치에 달았다는 건 모든 주요 주가짓수와 통화 가치가 금에 비해서 약세장으로 진입했다는 것을 의미합니다.
[06:00]: 한마디로 자본이 더 이상 딸러 기반의 금용 시스템을 신뢰하지 않고, 같이 저장을 위해 가장 원초적인 돈인 금으로 대피하고 있다는 해석에 가능해지는 거죠.
[06:09]: 하지만 금은 이자도 배당도 없는 자산이지 않습니까?
[06:14]: 그런 자산으로 자본이 대규모로 이동한다는 게 정말 최재 전환의 신호라고까지 볼 수 있을까요?
[06:20]: 물론 그것만으로 단정할 수는 없지만 매우 의미 심장한 경고 신호임은 분명합니다.
[06:25]: 이건 포트폴리오 내에서 금이나 은 같은 실물 자산의 비중을 단순히 경기 방어 차원을 넘어서 구조적인 해지 수단으로서 진지하게 확대할 필요가 있음을 시사하는 거죠.
[06:36]: 이 가설이 틀렸다는 신호도 명확하겠군요.
[06:39]: 네, 명확합니다.
[06:40]: 딸러 인덱스가 금 가격 대비 의미 있는 수준으로 그리고 지속적으로 강세 반전하는 흐름이 나타난다면 이 가설은 힘을 잃게 될 겁니다.
[06:49]: 이런 자본의 이동을 보여주는 또 다른 차트도 정말 흥미롭습니다.
[06:53]: 월앤버핏의 버크셔 헷서우의 주가를 금 가격으로 나는 비율인데요.
[06:58]: 금융공학의 급한 안과 가장 원시적인 화폐의 대결이라니 여기서 어떤 통찰을 얻을 수 있을지 궁금합니다.
[07:05]: 이 비율이 바로 현대 금융자본주의 정점과 순수한 화폐적 가치 저장 수단 사이에 힘교로기를 보여주는 상징적인 지표입니다.
[07:14]: 버크셔 헷서우 외에는 기본적으로 저 비용 레버리지를 통해 성장해온 모델이거든요.
[07:18]: 보험업에서 나오는 현금으로물을 활용해서요?
[07:21]: 맞습니다. 그런데 고급리 고인플레이션 환경은 바로 그 사업 모델의 근간을 흔들게 됩니다.
[07:28]: 부채 비용이 높아지고 실물 자산의 가치가 명목 자산보다 더 빠르게 오르기 때문이죠.
[07:34]: 차트를 보니까 실제로 이 비율이 2023년 고점 대비 30% 이상 금 락했네요.
[07:40]: 단연간 지켜온 지지선을 위협하고 있고요.
[07:43]: 그렇습니다. 이것도 역시 장기 드레이션 가치주에서 실물 자산으로 자본이 이동하고 있다는 걸 확인시켜주는 또 하나의 강력한 증거라고 볼 수 있습니다.
[07:53]: 만약 이 비율이 150선 아래로 뚜렷하게 하락한다면 이 추세가 더 가속화되고 있다는 신호로 해속할 수 있습니다.
[08:00]: 자 여기까지 들으면 당장 주식을 팔고 금을 사야 할 것 같은 분위기입니다.
[08:06]: 그런데 보내주신 자료 중에는 정반대의 이야기도 있단 말이죠.
[08:10]: 센티맨트레이더의 s&p500 복합 매수동력 모델을 보니 최근에 아주 강력한 매수동력 신호가 발생했다고요.
[08:18]: 바로 그 점이 현재 시장을 분석하는 것을 매우 어렵고 또 흥미로웠게 만드는 요인입니다.
[08:23]: 이 매수동력 신호라는 건 시장이 하락하는 동안 소수의 대형 주만이 아니라 시장 전반에 걸쳐 아주 광범위한 종목들에서 강력한 매수세가 유입됐다는 걸 의미합니다.
[08:34]: 일종의 전면적인 기관 매집 신호로 볼 수 있겠군요?
[08:38]: 네, 맞습니다. 기술적 분석 관점에서는 하락장이 끝나고 새로운 강세장에 시작될 수 있다는 신뢰도가 꽤 오픈 지표 좀 하나입니다.
[08:46]: 실제는 2022년과 2023년의 주요 시장 저점에서도 비슷한 강도의 신호가 나타난 뒤에 큰 폭의 반등이 있었죠.
[08:54]: 그렇다면 최근에 하락을 구조적인 매수기회로 해속할 수도 있다는 근거가 되겠네요.
[09:00]: 맞습니다. 앞서 이야기한 구조적 위험 신호와 이 기술적 강세 신호가 공존하는 것 이것이 바로 현재 시장의 모순적인 현실입니다.
[09:09]: 다만 이 신호는 SNP500 지수가 직전에 주요 저점을 깨지 않는다는 조건 하에서만 유효합니다.
[09:17]: 그 저점이 깨지면 이 강세 신호는 무효화됩니다.
[09:21]: 정말 흥미롭습니다.
[09:23]: 자, 다음은 금융 시스템의 배관. 우리가 평소에는 잘 들여다보지 않는 자금 시장이 균열에 대한 이야기입니다.
[09:31]: 이 부분에서 구조적 위험에 대한 경고음이 가장 크게 들리는 것 같은데요.
[09:36]: 연준의 상설 래포기구, SR-LIF 사용량이 사상 최고치를 기록했다고요?
[09:41]: 네, 연말을 거치면서 SR-LIF 사용량이 746억 달러까지 취소섰습니다.
[09:48]: 이와 더불어 임시 래포 운영 규모도 이례적으로 급증했죠.
[09:52]: 잠깐만요. 상설 래포기구라는 게 일반 특사자 분들께는 좀 생소할 수 있는데요.
[09:59]: 이게 은행들이 극전이 필요할 때 연준의 담보 맡기고 돈을 빌리는 일종의 비상 창고 이렇게 이해하면 될까요?
[10:07]: 정확합니다. 은행간 시장에서 돈 구하기가 어려울 때 연준이 최종 대부자로서 유동성을 공급해주는 파이프라인이죠.
[10:16]: 그런데 이상구 사용량이 사상 최고치를 기록했다는 건
[10:20]: 민간 자금 시장 내에 그만큼 돈이 빡각하게 돌아가고 있다는 명백한 증겁니다.
[10:26]: 특히 연준이 양쪽 긴축 즉 큐티를 진행하면서 시중에 돈을 거둬드리고 있는 와중에
[10:33]: 이런 현상이 나타났다는 게 더 우려스러운 지점이겠군요.
[10:36]: 바로 그 점입니다. 한쪽에서는 수도꼭지를 잠그고 있는데
[10:41]: 다른 쪽에서는 비상 파이프라인으로 물을 긴급 수열하는 모순적인 상황인 거죠.
[10:46]: 이건 금융 시스템 전체적으로 지급준비금이 구조적으로 부족한 상태에 이르렀을 수 있다는 심각한 가능성을 시사합니다.
[10:54]: 만약 이게 연말의 계절적 요인이 아니라면요.
[10:57]: 이 레포 사용량이 높은 수준에서 내려오지 않는다면
[11:01]: 이건 구조적 문제라는 게 확인되는 셈이고요.
[11:04]: 시장에서는 양쪽 긴축의 조기 종료 논의가 본격적으로 불거질 수 있습니다.
[11:09]: 시스템 내부 압력이 임계점에 다다르고 있다는 신호일 수 있겠군요.
[11:14]: 이런 구조적인 문제는 실물 경제의 기반인 원자재 시장과도 연결되는 것 같습니다.
[11:20]: 다음 차트를 보면 지난 10년간 원자재 부분에 대한 투자가 처참할 정도로 낮았다는 걸 알 수 있네요.
[11:27]: 네, 석유, 가스, 산업금속을 막론하고
[11:31]: 모든 주요 원자재 부문에서 자산대비 자본 지출,
[11:34]: 즉, KPEX 규모가 역사적 젖정 수진에 머물러 있었습니다.
[11:39]: 지난 10년간 돈이 IT나 금융 같은 무형자산으로 쏠리면서
[11:44]: 실제 세상을 움직이는 물리적인 기반을 닦는 데에는 투자가 거의로워지지 않은 겁니다.
[11:50]: 이게 장기적으로 어떤 나비 효과를 불러올까요?
[11:52]: 미래의 공급 부족이라는 시한 폭탄을 예고하는 것과 같습니다.
[11:56]: 당장은 경기가 둔화되니 문제가 안 드러나지만
[11:59]: 나중에 수요가 조금만 회복되도 공급이 때라가지를 못하는 거죠.
[12:03]: 공급이 비탄력적인 상황이 되는 거군요.
[12:06]: 그렇죠. 이는 곧바로 가격 급등으로 이어지면서
[12:09]: 우리가 과거에 경험했던 것과는 다른 종류에
[12:12]: 구조적 인플레이션을 촉발할 수 있습니다.
[12:15]: 결국 지난 10년간의 저투자가 미래 인플레이션의 시야가 되고 있다는 말씀이시네요.
[12:19]: 장기적인 관점에서 다각화된 원자재 포트폴리오에 대한
[12:23]: 전력적 배분의 매력도를 높이는 매우 중요한 배경이라고 할 수 있습니다.
[12:28]: 앞으로 산업금속부문의 자본 지출이 의미 있게 반등하는지 여부가 첫 번째 신호가 될 겁니다.
[12:34]: 특히 원자재 중에서도 구리에 대한 전망이 아주 구체적입니다.
[12:38]: 모건 스텔리가 2026년에 22년 만에 최대 공급 부족을 예상했고
[12:43]: 이게 2030년까지 심화될 거라고 전망했네요.
[12:46]: 네, 구리는 닥터 코퍼 라고 불릴 만큼 실물경제의 핵심 지표인데
[12:52]: 이제는 수요와 공급의 구조적 불균형이 너무나 명확해지고 있습니다.
[12:56]: 전기차, AI 데이터센터 같은 구조적인 수요뇸 폭발적으로 증가하는데
[13:01]: 새로운 대규모 구리광산을 개발하는 데는 10년 이상이 걸리거든요.
[13:06]: 수요는 늘어나는데 공급은 막혀 있는 병목 현상이군요.
[13:10]: 그렇습니다.
[13:11]: 이는 우리가 핵심 산업금속의 구조적이고 장기적인 공급 부족 시대에 진입하고 있음을 시사합니다.
[13:17]: 따라서 장기구리 선물이나 관련 인프라주식에 대한 노출을 긍정적으로 검토하게 만드는 요인이죠.
[13:24]: 공급 부족이 얼마나 심각해지는지는 뭘 보면 알 수 있을까요?
[13:27]: 글로불 구리 재고 수준이 얼마나 빠르게 소진되는지를 추적해보면 그 심화 정도를 가늠해 볼 수 있습니다.
[13:33]: 알겠습니다.
[13:34]: 이제 마지막으로 개별 자산들의 흥미드러운 이야기를 통해 시장 심리를 읽어보겠습니다.
[13:40]: 먼저 USDJPY 환율 차트인데요.
[13:43]: 최근 미일 금리차는 줄어들고 있는데 원래대로라면 애는화가 강세를 보여야 하잖아요.
[13:50]: 네 USDJPY 환율이 하락해야 정상이죠.
[13:53]: 그런데 오히려 환율은 높은 수준에서 버티고 있습니다.
[13:57]: 이 탈 동조와 현상은 모르기 의미할까요?
[13:59]: 외환 시장이 단순한 금리차 넘어를 보고 있다는 강력한 신호입니다.
[14:04]: 시장 참여자들이 일본의 막대한 정부 부채와 재정권전성에 대한 구조적인 우려를 가격에 반영하기 시작했다는 뜻이죠.
[14:11]: 즉, 애는화 약세가 일시적인 순환적 현상이 아니라 구조적 문제일 수 있다는 인식이 확산되고 있는 겁니다.
[14:17]: 그렇다면 애는화 약세에 베팅하는 포지션의 성격 자체가 달라지겠네요.
[14:22]: 맞습니다.
[14:23]: 단순한 캐리트레이드가 아니라 일본의 재정적 취약성이라는 장기적인 테마에 대한 투자로 접근할 필요가 있음을 시사합니다.
[14:29]: 음료를 비교한 건데 차이가 정말 극명하네요.
[14:33]: 비트코인이 마이너스 6% 손실을 기록한 기간에
[14:37]: 비트코인의 레버리지 투자를 하는 대리 투자 수단인 MSTR 주가는 무려 마이너스 47%나 하락했습니다.
[14:44]: 마이너스 47%요?
[14:46]: 네. 이 차트는 더 높은 금리가 더 오래 지속되는 환경이
[14:51]: 레버리지 전략에 얼마나 치명적인지를 보여주는 교과서적인 사례입니다.
[14:55]: 마이크로 스트레트지는 막대한 부채를 일으켜 비트코인을 매수했는데
[14:59]: 금리가 높아지면서 그 이자 비용, 즉, 네거티브 캐리에 더 세 빠진 것이죠.
[15:05]: 이건 정말 비트코의 무서움을 보여주는 사례네요.
[15:08]: 자산 가격이 그대로여도 이자 비용 때문에 내 수익류는 크게 마이너스가 될 수 있다는 거니까요.
[15:14]: 정확합니다. 어떤 자산을 소유하는가 만큼이나 어떻게 소유하는가가 중요하다는 점을 명확히 보여줍니다.
[15:21]: 결국 높은 비용과 레버리지 위험을 내포한 주식 대리 수단보다는
[15:25]: 접이용의 현물 ETF가 훨씬 더 안정적인 선택지였음을 결과가 증명하고 있습니다.
[15:30]: 네. 오늘 정말 시장의 두 얼굴을 구석구석 살펴봤습니다.
[15:35]: 2026년을 시작하는 지금 시장에 보내는 신호는 명확히 둘로 나뉘어 있습니다.
[15:40]: 한쪽에서는 실질 임금 상승에 기반한 견조한 소비경제와 기술적인 강세 신호가 아직 괜찮다고 말하고 있죠.
[15:49]: 하지만 다른 한쪽에서는 금융 시스템 배관에서 들려오는 소음과 명목화폐 시스템을 떠나 실물 자산으로 향하는 거대한 자본의 흐름이
[15:57]: 구조적인 변화에 대비하라는 장기적인 경고 신호를 보내고 있습니다.
[16:02]: 이처럼 순환적인 강세 신호와 구조적인 취약성 신호가 위태롭게 공존하는 것 이게 바로 현재 시장의 핵심 주제라고 할 수 있습니다.
[16:11]: 이러한 상충되는 신호들 중 어느 쪽이 2026년 1분기 시장의 주된 동력으로 작용할지는 향후 발표될 기업들의 이익 가이던스와 연준의 정책 신호를 통해 그 방향상을 가늠해 볼 수 있을 것입니다.
[16:24]: 오늘 저희가 준비한 데일리는 여기까지입니다.
[16:26]: 오늘 전해드린 정보들이 투자 판단에 도움이 되셨다면 구독과 좋아요 그리고 알림 설정 부탁드립니다.
[16:33]: 저희는 다음 시간에도 깊이 있는 시장 분석과 함께 찾아뵙겠습니다.
[16:37]: 청취해주셔서 감사합니다.