12월 14일 – 미국 수출 가격 및 생산자 물가 지수(PPI) 추세 …

Date: 2025년 12월 14일

오늘의 SCOPE Market Brew 핵심 브리핑입니다.

#1 [Macro] 미국 수출 가격 및 생산자 물가 지수(PPI) 추세

[핵심 요약] 2024년 11월 이후 미국 수출 가격과 제조업 생산자 물가 지수(PPI)가 상승함. ‘전체 수출’ 지수는 꾸준한 증가세를 보이며, 제조업 PPI는 더욱 가파른 상승세. 이러한 추세는 인플레이션 압력을 시사함.

[차트 해석] 차트는 수출 가격과 PPI 상승을 보여주며, 미국 상품의 비용 증가를 의미함. PPI와 수출 가격의 차이는 이윤 마진 변화 또는 글로벌 수요 영향일 수 있음. 2024년 11월 이후 추세가 가속화되어 정책 또는 정치적 영향이 있을 수 있음을 시사함.

[투자 시사점] 수출 가격 및 PPI의 상승 추세를 고려하여, 다가올 인플레이션 압력에 대비할 필요가 있음. 이는 통화 정책의 변화 가능성에 대응한 포지션 조정 검토를 고려할 만함. PPI 상승을 유발하는 요인에 대한 추가 분석이 필요함.

#2 [Macro] GDP와 고용 성장률의 괴리: 경기 침체 신호

[핵심 요약] 실질 GDP 성장률이 고용 성장률을 상회하며, 괴리가 확대되고 있음. 이러한 패턴은 역사적으로 경기 침체, 특히 불황과 관련됨. 현재의 괴리는 2001년 및 2008년 불황 이전의 기간과 유사함.

[차트 해석] 차트는 시간에 따른 실질 GDP 및 고용 성장의 기여도를 보여줌. 괴리는 GDP 성장률이 고용 성장률보다 높다는 것을 의미함. 이는 생산성 향상이 두드러지거나, 수요가 약화되어 기업이 감원을 해야 하는 기간에 일반적으로 발생함.

[투자 시사점] 역사적 맥락을 고려하여, 고용 성장 둔화가 예상됨. 경기 침체 위험 증가에 대응하여 잠재적인 포지션 조정을 준비함. 여기에는 경기 순환형 섹터에 대한 숏 포지션 평가가 포함됨.

#3 [Macro] 글로벌 중앙은행 금리 인상 전망

[핵심 요약] 2022년 말, 순 글로벌 중앙은행 금리 인상이 정점에 도달했음. 향후 감소 추세 예상됨. 시장은 2026년 말까지 최소한의 인상을 가격에 반영함. 통화 긴축에서 중립적 또는 완화적 환경으로의 전환을 보여주는 차트임.

[차트 해석] 초기 기간은 지속적인 완화 사이클을 반영함. 2022년 급증은 인플레이션에 대응하기 위한 중앙은행의 공격적인 긴축을 나타냄. 향후 궤적은 경기 둔화 또는 인플레이션 완화의 영향을 받는 비둘기파적 입장을 시사함. 이는 저자의 진술을 통해 더욱 확인됨.

[투자 시사점] 포트폴리오 듀레이션 익스포저 조정 검토 중임. 잠재적인 수익률 곡선 역학 변화에 대비함. 인플레이션 데이터 및 경제 지표를 면밀히 모니터링함.

#4 [Macro] 오라클의 현금 흐름 및 순이익 분기

[핵심 요약] 오라클의 잉여 현금 흐름은 크게 증가할 것으로 예상되는 반면, 순이익 예측은 급락함. 이러한 분기는 과거 추세와 뚜렷하게 다름. 차트는 이러한 상반된 궤적을 시각화함.

[차트 해석] 순이익의 급격한 하락은 오라클의 수익성에 잠재적인 어려움이 있음을 시사하며, 이는 비용 증가 또는 매출 감소와 관련될 수 있음. 그러나 잉여 현금 흐름의 급증은 비용 절감 또는 자산 매각과 같은 전략적 계획을 시사함. 이러한 분리된 이야기는 오라클의 재무 건전성에 대한 추가적인 조사가 필요함을 나타냄.

[투자 시사점] 이러한 상반된 추세를 고려하여 오라클 주식에 대한 신중한 접근이 필요함. 우리는 이러한 상반된 신호에서 비롯되는 잠재적인 변동성에 대비하고 있음. 회사의 운영 성과 및 현금 흐름 관리에 대한 면밀한 모니터링이 중요함.

#5 [Macro] 미국 10년물 금리 분해

[핵심 요약] 10년 만기 제로 쿠폰 금리의 월별 변화를 보여주는 차트임. 금리 기대가 가장 큰 변동성을 보임. 금리는 상승과 하락을 반복하며 변동성이 큼.

[차트 해석] 금리 기대는 녹색 막대 그래프에서 볼 수 있듯이 10년물 금리에 큰 영향을 미침. 만기 프리미엄과 재무부/OIS 스프레드 또한 기여하지만, 그 정도는 덜함. 저자는 미래 금리 변동에 초점을 맞추고 있음을 시사함.

[투자 시사점] 저자의 컨텍스트를 고려하면, 금리 기대와 관련된 금리 하락 가능성이 높음. 변동성을 감안하여 금리 포지션 조정 준비를 권고함. 중앙은행 정책의 영향 모니터링 역시 중요함.

#6 [Macro] 연준 의장 지명 베팅 확률

[핵심 요약] 차트는 차기 연준 의장 후보에 대한 시장의 베팅 확률 변화를 보여줌. 케빈 하셋의 확률이 급감하고, 케빈 워시의 확률이 크게 증가함. 이러한 변화는 2025년 12월 12일을 전후로 집중됨.

[차트 해석] Polymarket 베팅을 기반으로 차기 연준 의장 후보에 대한 시장의 기대를 시각화함. 하셋과 워시의 확률 뚜렷한 차이는 유력 후보에 대한 재평가를 반영함. 이는 결정에 영향을 미치는 새로운 정보나 정치적 역학 관계의 변화에 따른 것임.

[투자 시사점] 극적인 변화를 감안하여 금리에 민감한 시장의 변동성에 대비함. 연준의 통화 정책 변화 가능성에 대비하여 포지션 조정 고려함. 추가적인 상황 변화를 주시하고, 포트폴리오 리스크에 미치는 영향을 평가해야 함.

#7 [Macro] 연준 의장 지명 확률 변화

[핵심 요약] 케빈 해셋의 연준 의장 지명 확률이 80%에서 60%로 급격히 하락함. 케빈 워시의 확률은 33%까지 크게 상승함. 이는 시장이 지명에 대한 기대를 바꾸고 있음을 나타냄.

[차트 해석] 차트는 예측 시장에서 파생된 시장 암시 확률을 시각화함. 해셋의 확률 하락은 워시에게 긍정적인 발전과 연관됨. 이러한 시장 역학은 외부 논평 및 정치적 발전에 기초한 투자자들의 재평가를 반영하여 워시의 지명 가능성을 높임.

[투자 시사점] 연준 의장 지명 결과에 따른 잠재적 금리 변동성에 대비하고 있음. 금리에 민감한 자산의 포지셔닝 조정을 고려함이 타당함. 매파적 성향의 연준 의장으로의 변화는 채권 수익률에 영향을 미칠 것임.

#8 [Macro] 미국 수출 가격 상승 분석

[핵심 요약] 2024년 11월 이후 미국 수출 가격이 상승함. 동시에 제조업 생산자 가격도 상승함. 두 가격 지표 간의 밀접한 상관관계가 차트에 나타남.

[차트 해석] 수출 가격의 상승 추세는 생산자 가격 상승과 일치함. 이는 제조 부문의 비용 인상 인플레이션이 주요 원인임을 시사함. 두 선의 수렴은 제조업체가 비용 상승을 수출 시장에 전가하고 있음을 나타냄.

[투자 시사점] 생산 비용 상승이 수출 가격에 미치는 영향을 고려하여 수출 중심 산업에 대한 신중한 입장이 필요함. 글로벌 무역 역학의 잠재적 변화에 대비하는 것이 현명함. 생산자 물가지수(PPI)와 수출 가격 관계를 지속적으로 모니터링하는 것이 중요함.

#9 [Macro] 도매 판매 및 재고: 9월 데이터 분석

[핵심 요약] 9월 도매 판매가 전월 대비 0.2% 감소함. 같은 기간 재고는 0.5% 증가함. 재고 증가는 1월 이후 가장 큰 월간 증가폭을 기록함.

[차트 해석] 판매와 재고의 불일치는 판매되지 않은 상품의 잠재적 축적을 시사함. 이는 수요 둔화 또는 공급망 개선 때문일 수 있음. 이는 경기 둔화를 나타내는 약세 신호임. 1월 이후 최대의 재고 증가는 이러한 변화의 중요성을 강조함.

[투자 시사점] 잠재적인 경기 둔화에 대비함. 경기 둔화 위험 증가를 반영하기 위해 포지션 조정을 고려함. 관련 지표를 모니터링하여 추세 확인을 준비함.

#10 [Macro] “턴” 레포 거래 2025

[핵심 요약] 2024년 12월 초부터 12월 중순까지 ‘턴’ 레포 거래 금리가 하락하는 추세를 나타냄. 금리는 초기에 약 4.25% 부근을 맴돌다 급격히 하락하여 4.02% 부근에서 안정화됨. 이는 레포 시장의 유동성 증가를 시사함.

[차트 해석] 하락세는 연말 레포 시장의 압력이 완화되었음을 의미하며, 이는 담보 증가 또는 덜 변동적인 환경의 결과일 수 있음. 이는 제공된 맥락에서 예상되는 스프레드 확대와 대조되며, 예상보다 스트레스가 덜한 시장임을 시사함. 이는 금융 기관 또는 연준의 사전 조치 때문일 수 있음.

[투자 시사점] 현재 추세를 고려하여, 단기 금리 전략에서 잠재적 포지션 재조정을 준비하는 것이 타당함. GC/연방 기금 스프레드의 추가 압축을 지속적으로 모니터링하는 것이 중요함. 유동성 역학의 잠재적 변화를 활용할 수 있는 전략에 집중하는 것이 권장됨.

#11 [Macro] NVIDIA GPU 대여 가격 하락: 실리콘 데이터 지수

[핵심 요약] 차트는 2024년 9월부터 2025년 11월까지 NVIDIA GPU 대여 가격의 하락을 보여줌. 이전 세대 아키텍처를 나타내는 H100 및 A100 모델은 가격 하락을 보임. 최신 기술을 반영하는 B200 모델은 더욱 뚜렷한 가격 하락을 나타냄.

[차트 해석] GPU 대여 가격 하락은 공급 증가 또는 수요 감소를 시사함. B200의 더 가파른 하락은 기술 발전 속도에 따른 더 빠른 감가상각을 반영할 수 있음. 전반적인 추세는 AI 컴퓨팅 집약적 애플리케이션의 잠재적 투입 비용 감소를 나타냄.

[투자 시사점] 저자의 컨텍스트를 고려하면, 인프라 비용에 상당한 변화가 진행 중임. 관련 기술 투자의 잠재적 영향에 대비하는 것이 합리적임. AI 컴퓨팅 수요와 공급 역학에 대한 추가 분석이 필요함.

#12 [Equity] S&P 500 주식시장 폭(Breadth): 모멘텀 약화

[핵심 요약] S&P 500 구성 종목 중 50일 및 200일 이동평균선 상에서 거래되는 비율을 보여주는 차트임. 두 이동평균선 사이에 뚜렷한 괴리가 나타나고 있음. 여러 섹터에서 두 이동평균선 사이에 우려스러운 불일치가 나타나고 있음.

[차트 해석] 50일 이동평균선 상의 주식 비율이 200일 이동평균선 상의 비율보다 일반적으로 높아, 단기 모멘텀의 약화를 시사함. 섹터별 분석 결과, 유틸리티, REITs 등에서 상당한 불일치가 나타남. 이는 전체 지수 수준과는 별개로 잠재적인 내부 시장 약세를 나타냄.

[투자 시사점] 폭(Breadth) 악화를 고려하여, 주식 노출에 대한 보다 신중한 접근이 필요함. 가장 약한 폭을 보이는 섹터에서 잠재적인 로테이션에 대비하고 있음. 금융 및 에너지와 같은 섹터의 움직임을 면밀히 주시 중이며, 초기 지표가 될 수 있음.

#13 [Rates_Credit] 사모 신용 부실률 상승

[핵심 요약] 선택적 부실을 포함한 사모 신용 부실률이 증가 추세임. 차트는 12개월 후행 부실률을 보여줌. 선택적 부실 포함과 미포함 사이의 스프레드가 확대되면서 스트레스 심화 신호가 나타남.

[차트 해석] 부실률 증가는 사모 신용 시장 내 재정적 압박 증가를 시사함. 선택적 부실을 포함한 높은 부실률은 잠재적 유동성 문제 및 신용 악화를 나타냄. 이는 금리 상승 및 잠재적 경기 침체를 반영할 수 있음.

[투자 시사점] 신용 시장의 변동성 증가에 대비해야 함. 신용 위험 노출 조정에 대한 고려가 필요함. 사모 신용 자산의 성과를 면밀히 모니터링하는 것이 중요함.

#14 [Rates_Credit] 회사채 스프레드 축소

[핵심 요약] 미국 및 유럽 투자등급 회사채 스프레드가 크게 축소됨. 스프레드는 1990년대 후반 이후 최저 수준에 도달함. 이는 위험 선호 심리 강화 및 신용 위험 인식 감소를 의미함.

[차트 해석] 축소는 견조한 경제 상황과 투자자 신뢰를 반영함. 낮은 스프레드는 투자자들이 회사채 보유 위험에 대한 보상을 덜 요구하고 있음을 시사함. 충분한 유동성과 완화적인 통화 정책이 이러한 추세를 뒷받침함.

[투자 시사점] 낮은 신용 스프레드를 고려하여, 스프레드 확대를 대비함. 현재 신용 위험 노출 수준을 평가함. 잠재적 변곡점을 식별하기 위해 경제 지표를 면밀히 모니터링함.

#15 [Commodity] 금/백금 비율: 최근 하락세와 횡보

[핵심 요약] 금/백금 비율은 4월의 3.5 이상 고점에서 현재 2.5 부근으로 하락함. 비율의 급격한 하락 이후 횡보 국면이 관찰됨. 7월에 2.25 저점을 기록함.

[차트 해석] 비율의 하락은 금이 백금보다 부진하거나 백금이 금보다 강세를 보였음을 나타냄. 하락세는 투자 심리의 변화를 시사함. 횡보 국면은 가격 탐색 기간 또는 다음 방향성 움직임 전에 일시적인 휴식을 나타낼 수 있음.

[투자 시사점] 귀금속 시장 역학의 잠재적 변화에 대비함. 지지선에 따라 포지션 조정을 고려함. 현재 횡보 구간의 돌파 여부를 주시함.

#16 [Commodity] 금 가격 급등

[핵심 요약] 2026년 2월 금 선물 가격은 사상 최고치인 4,370.6에 거래됨. 금일 1.33% 상승. 지난 몇 달 동안 지속적인 상승 궤적을 보임.

[차트 해석] 금 가격 상승은 인플레이션 및 잠재적 경제 불안정에 대한 시장 우려를 반영하는 듯함. 지속적인 상승 추세는 안전 자산으로서의 금에 대한 강력한 수요와 투자자 신뢰를 시사. 지정학적 위험 증가 및 달러 약세는 금 가격을 더욱 지지할 수 있음.

[투자 시사점] 금의 추가 상승 가능성에 대비하여 추세를 뒷받침할 수 있는 요인 고려 중. 위험 관리를 위해 가능한 조정을 모니터링 중. 현재 포지셔닝은 금에 대한 강세 심리를 시사함.

#17 [Commodity] 정유 대 원유 퍼포먼스 분기

[핵심 요약] 정유주(XOM, CVX 등)가 연초 이후 브렌트유를 크게 상회함. 정유주는 5%~20% 상승, 브렌트유는 약 18% 하락. 에너지 시장에서 뚜렷한 차별화가 나타남.

[차트 해석] 정유주의 수익성과 원유 가격의 잠재적 디커플링을 보여줌. 정제 마진, 지리적 다변화, 헤지 전략 등 다양한 요인에 기인할 수 있음. 높은 정제 마진 및 정제 제품에 대한 견조한 글로벌 수요가 원유 가격 약세에도 불구하고 정유주의 이익을 뒷받침했을 수 있음.

[투자 시사점] 분기 현상을 고려하여, 차별적 수익을 이끄는 요인에 대한 면밀한 검토가 필요함. 정유주와 원유 선물에 대한 현재 포지션을 평가할 필요가 있음. 시장 전망 변화에 따라 포트폴리오 배분을 조정할 준비를 하는 것이 타당함.

#18 [Commodity] 상품 시장의 분기점: 금속 상승, 에너지 하락

[핵심 요약] 블룸버그 상품 지수(BCOM)는 주간 하락세, 성과 분기점으로 촉발됨. 금속은 급등세, 에너지 가격은 하락세. 연초 대비 상승폭은 16% 미만으로 축소됨.

[차트 해석] 금리 인하 등, 우호적인 거시 환경이 금속을 지지함. ‘과잉 공급’과 온화한 날씨로 인해 에너지 하락 압박, 원유, 제품, 천연 가스 약세. 금속은 수요 증가 및 지수 관련 자금 유입도 발생함.

[투자 시사점] 금속 비중 확대를 고려, 상품 익스포저 조정 검토. 연준의 통화 정책이 상품 가격에 미치는 영향 주시. 지수 재조정의 상품 흐름에 미치는 잠재적 영향 평가.

#19 [Commodity] 글로벌 구리 광산주 성과

[핵심 요약] 구리 광산주 주가는 2025년 10월 이후 특히 강한 상승세를 보임. 거래량 또한 크게 증가하며 투자자들의 관심이 증가했음을 나타냄. 현재 가격은 248.20임.

[차트 해석] 구리 광산주 랠리는 구리 수요 급증에 대한 예상에 의해 주도될 가능성이 높음. 이러한 수요는 향후 몇 년 동안 미국에서 다수의 데이터 센터 건설로 인해 촉진됨. 저자는 현대 AI 데이터 센터의 메가와트당 상당한 구리 사용량을 강조함.

[투자 시사점] 구리 수요와 AI 인프라 성장의 강한 양의 상관관계를 고려하여 추가적인 투자 기회를 분석하는 것이 합리적임. 이 추세에 대응한 포지션 조정이 필요할 수 있음. AI 인프라 개발의 선행 지표를 파악하기 위해 구리 시장을 모니터링하는 것이 필수적임.

#20 [Crypto] 비트코인 가치 평가 모델 – 잠재적 가격 조정

[핵심 요약] 비트코인 가격은 현재 $65-75k 범위에서 횡보 중임. 차트는 가상 채택 및 기타 거시 경제 요인에 기반한 비트코인 가치 평가 모델을 나타냄. 모델은 최근 고점으로부터 잠재적 조정을 시사함.

[차트 해석] 차트는 두 개의 BTC 가치 평가 모델을 활용하여 최근 둔화된 상승 추세를 보여줌. 모델은 인터넷 채택 곡선, 실질 금리 및 통화 공급을 고려함. 이러한 상승 모멘텀의 일시 중지는 통합 기간 또는 잠재적 가격 하락을 나타낼 수 있음.

[투자 시사점] 가격 조정 가능성을 고려하여 $65-75k 지지선을 면밀히 주시해야 함. 잠재적 하방 변동성에 대비하는 것이 바람직할 수 있음. 현재 포지셔닝을 신중하게 검토해야 함.

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